金年会原题目：新期间证券中小盘初次遮蔽核心保举【新纶科技（002341）多方向组织新材质，***明见尽显王者之风 】

　　加入iPhoneX财富链，公司电子效力材质加入成效期。2013岁晚，新纶科技开头在常州树立电子效力材质基地，正式进军电子效力材质规模，到当前已然获取了昭着的功效，2017年公司研发的多款产物在席卷iPhone X、OPPO R⑾VIVO X20等国表里有名厂商手机中失掉使用。当前电子效力材质高端产物基础被3M、日今天东等小量公司掌管，海内次要依靠出口，他日国产替换空间开阔。公司加入iPhoneX财富链，而且成为海内唯也曾苹果公司认证经历的胶带类原材质供给商，创办了在电子效力材质规模的高端品牌抽象，估量公司电子效力材质将加入成效期。

　　软包电池是他日支流，海内锂电池铝塑膜龙头将充溢得益。能源电池高能量密度和高太平性需要，将减速进步软包电池在新动力汽车商场的渗入率。凭据观研六合数据，到2020年，能源电池中软包锂电池渗入率将擢升至38%，抵达35。9GWh。海内能源电池需要量和软包电池渗入率双膨大，再加之3C消磨电子对软包电池需要巩固增添，铝塑膜商场远景不休向好。据咱们测算数据，到2020年，铝塑膜需要量希望抵达2。33亿平方米，4年CAGR达23。35%，铝塑膜商场空间抵达62。03亿元，4年CAGR达21。40%。当前，全世界铝塑膜商场次要由日本和韩国小量企业掌管，个中，日本企业 DNP商场份额最高，占比为50%，昭和电工位居其次，商场份额为20%，日本凸版印刷商场份额为15%。2016年8月，公司经历收买日本凸版印刷旗下铝塑膜财产，加入锂电池铝塑膜商场，而且主动在常州扩产，满产后公司将成为全世界第一大铝塑膜分娩商。咱们以为公司动作海内铝塑膜行业龙头，将粉碎日韩企业掌管步地，充溢得益于下***业大成长。

　　***明见多方向组织新材质，初次遮蔽，赐与“热烈保举”评级。当前，公司已然构成电子效力材质、新式复合材质、洁白室工程与超净产物三大中心财富。咱们以为公司动作海内铝塑膜龙头和海内唯也曾苹果认证的胶带类原材质供给商，将会充溢得益于铝塑膜和电子效力材质国产替换大趋向。估量公司2018*020年净成本离别为3。43/4。97/6。88亿元， EPS离别为0。68/0。99/1。37元，眼前股价对应2018*020年PE离别为3六、25 和18倍。得益于电子效力材质新产物导入和铝塑膜产能逐渐开释，估量公司2018年功绩将会高速增添，初次遮蔽，赐与“热烈保举”评级。

　　2013岁晚，公司开头在江苏常州投资树立电子效力材质财富基地，经历严紧涂布本事分娩使用于智妙手机、死板、条记本电脑、触控显现等消磨类电子行业中操纵的效力性薄膜材质。一期名目11条出口涂布线岁晚投产，次要分娩高污染损坏膜、防爆膜、双面胶带、光学胶带及散热石墨等系列效力性胶膜类产物。公司电子效力材质产物均为自决研发分娩，产物研起事度大，分娩工艺庞杂，毛利率程度较高，次要合作敌手为日东、3M、德莎等海外有名企业。

　　公司效力材质营业成为公司次要月入起源，转型劳绩昭着。从2015年到2017年，公司主动转型效力材质营业，业务月入从2015年的1。70亿元，扩张到2017年的11。51亿元。 2017年公司效力材质营业月入占主业务务月入比率达55。76%，成为公司的次要营业月入起源，公司政策转型获取了昭着的劳绩。他日跟着公司常州二期铝塑膜产线，常州三期光学膜材质产线的投产，公司效力材质营业占营收比率将会进一步进步。

　　公司成为海内唯也曾苹果公司认证经历的胶带类原材质供给商。2017年，公司自决研发分娩的超薄导热胶带、导电胶带、PI胶带、3D损坏膜等产物已在席卷iPhoneX、OPPO R⑾VIVO X20等国表里有名厂商手机中失掉使用。常州新纶专一于为高端消磨类电子客户订制斥地高附带值的效力性胶膜材质，是当前海内唯也曾美国苹果公司认证经历的胶带类原材质供给商。常州新纶公有11条分娩线条高端线条高端线，当前设立已然到货，估量2018年4月结尾设立调试；同时，拟将3条低端线年头投产，届时公司将构成9+3的产线条低端线）。常州一期满产后，估量营收不低于20亿元。

　　海内手机缔造业不休成长，下游电子效力材质商场不断增添。咱们以为跟着海内手机缔造业的不休增添和手机产物机能的不断擢升，对电子效力性胶带、损坏膜、防爆膜等下游原材质的需要将不休增添。以智妙手机操纵的胶带为例，每部手机中操纵的胶带多达数十款，各种胶带利润共计约20⑶0元/部，商场空间横跨300亿元且仍不断增添。当前，高端产物基础被美国3M、日今天东、德国德莎等小量境外公司掌管，海内次要依靠出口，国产替换空间开阔。公司加入苹果iPhoneX供给链，创办了在效力材质规模的高端品牌抽象，关上了高端电子效力材质生长空间。

　　公司2018年增添起源。当前，公司与苹果已然创造了比较巩固的相同与交换渠道，估量2018年导入客户新产物BOM清单的料号同比将完毕翻倍以上增添。公司有多款效力性胶带产物在苹果公司推出的HomePod音箱中操纵，次要席卷：用于粘贴防指纹材质的超薄高粘胶带、用于擢升光感效验的三向遮光胶带、用于防止跌落损伤的加厚型高粘缓冲胶带等。与此同时，公司将三星、LG、OPPO、VIVO、华为、伯恩等动作核心斥地客户，估量2018年公司电子效力材质将会不停保留疾速增添态势。

　　公司拟经历刊行股分及付出现款妙技收买千洪电子100%股权，生意金额为15亿元。千洪电子以消磨类电子效力性器件的模切加工为次要营业，分娩的消磨电子效力性器件分为里面效力性器件和外部效力性器件。里面效力性器件席卷防备保洁类、粘贴固定类、缓冲类、樊篱类、防尘类、绝缘类、散热类等，外部效力性器件席卷防备导致类、标帜类等。

　　千洪电子专一于消磨电子效力性器件的研发、分娩与出售，当前已失掉了OPPO、VIVO、长盈严紧、劲胜严紧、西方亮彩、富士康、东莞捷荣、瑞声科技等有名末端品牌商及组件商的承认。千洪电子产物次要使用于OPPO与VIVO两大品牌，是两家末端商在效力性器件步骤的中心供给商。2017年，千洪电果实现业务月入5。90亿元，净成本1。16亿元；千洪电子2018年、2019年允许完毕净成本（扣除至极常性损益）离别不低于1。5亿元、1。9亿元。

　　咱们以为千洪电子与公司现有电子效力材质营业属于上上游财富链相关，营业形式与末端客户全体比较划一。生意结尾后，千洪电子将成为新纶科技在电子效力材质规模关键的模切加工平台，公司将依靠该平台，向手机厂商等末端客户扩张各种效力材质产物，配合扩张在手机客户真个商场份额，具备较强的配合效力。

　　锂电池分类：凭据封装花式互异，锂电池能够分为圆柱、方形和软包三类。圆柱形锂电池分娩工艺老练，PACK利润较低，电池产物良率和电池组的划一性较高，且其散热机能优于方型电池；圆柱形电池便于多种样式拉拢，合用于电动车空间计算的充宣传局，但圆柱形电池通常接纳钢壳或铝壳封装，分量较重，比能量绝对较低。方形电池壳体多为铝合金、不锈钢等材质，里面接纳卷绕式或迭片式工艺，对电芯的损坏效率优于软包电池，与圆柱型电池比拟，方形电池电芯太平性有了光鲜的革新。软包锂电池所用的环节材质—正极材质、负极材质及隔阂—与保守的钢壳、铝壳锂电池之间的辨别不大，最大的不一样的地方在于软包装材质(铝塑复合膜)，这是软包锂电池中最重要、本事难度最高的材质。软包装材质平凡分为三层，即外阻层(通常是尼龙BOPA)、阻透层(中央层铝箔)和内层(多效力高隔绝层)。

　　软包电池是他日支流：软包电池的包装材质和机关使其具有一系列劣势，例如，太平机能好，软包电池在机关上接纳铝塑膜包装，产生太平成绩时【金年会】，软包电池通常会鼓气裂开，而不像钢壳或铝壳电芯那样产生爆炸；分量轻，软包电池分量较平等容量的钢壳锂电池轻40%，较铝壳锂电池轻20%；内阻小，软包电池的内阻较锂电池小，能够极大的低落电池的自耗电；轮回机能好，软包电池的轮回寿命更长，100次轮回衰减比铝壳少4%⑺%；计算精巧，形状可变任务样式，能够更薄，可凭据客户的需要定制，斥地新的电芯型号。

　　2016年，华夏圆柱、软包、方形锂电池产量离别13。9GWh 、23GWh和26。6GW h，占比离别为21。9%、36。2%、41。9%。个中方形电池增添较快，次要由海内电动汽车暴发式增添拉动而至，软包电池大一面用于消磨电子规模，当前我国电子产物商场界限已然稳居全世界第一，思考到海内手机商场难以保留高速增添，而可穿着设立、电子烟等新兴电子产物商场远景可观，消磨类锂电池合座商场界限将希望保留稳中有增的态势。

　　锂电池次要使用规模次要有三大类，离别为3C数码、能源电池与储能电池三大类。凭据终点咨询SPIR统计数据，2016时光夏锂电3C数码类占比为52%，2017年上半年，华夏锂电3C数码类份额占比降落至41%，能源类商场占比从43%擢升至55%。估量到2020年，华夏锂电池总需要将抵达143GWh，他日三年复合增添率为27%，个中，能源电池需要希望抵达94。5 GWh，占比擢升至66%。咱们以为新动力汽车将是锂电池需要增添的最大推进力。

　　国度战略强力帮助新动力汽车商场成长。凭据《节能与新动力汽车本事道路年我国新动力汽车销量占汽车整体销量的比率抵达7%以上，2025年该比率抵达20%以上，2030年进步到40%以上，我国新动力汽车商场空间已经开阔。合座而言，咱们以为在战略和商场的两重启动下，华夏新动力汽车商场依旧会支柱疾速成长的态势。

　　新动力汽车暴发式增添，能源电池需要神速擢升。凭据《节能与新动力汽车本事道路年我国新动力汽车销量占汽车整体销量的比率抵达200万辆旁边。新动力汽车商场高速成长将会启发能源电池需要的疾速擢升。2016年我国能源电池出货量约为30GWh，估量到2020年，我国能源电池需要量将达94。5GWh，年复合增添率33。22%。

　　得益于能源电池高能量密度和高太平性趋向，软包电池渗入率希望不休擢升。凭据《汽车财富中长久成长操办》，到2020年能源电池单体比能量央浼抵达300Wh/kg，力图完毕350Wh/kg，零碎比能量力图抵达260Wh/kg。现阶段大界限量产的能源电池单体比能量通常是160⑴80Wh/kg，零碎比能量通常是90~130Wh/kg。眼前，补助战略已然把零碎能量密度列为一项关键的考察目标，与磷酸铁锂电池比拟，三元电池具备能量密度更高、高温放机电能更好、充电效用更低等诸多劣势，咱们以为三元锂电池，尤为是高镍三元电池将会主宰他日的能源电池商场。

　　当前，方形电池中磷酸铁锂较多，而软包电池较多操纵三元材质，含镍比率越高的三元材质的巩固性越差，致使电池太平性计算难度越大，而用铝塑膜包装的软包电池具备太平机能好的特色，碰巧能够治理三元材质巩固性差的成绩。能源电池高能量密度和高太平性的需要，希望减速进步软包电池在新动力汽车商场的渗入率。凭据观研六合数据，到2020年，在能源电池中，三元电池渗入率希望擢升至76%，抵达71。6GWh；能源电池中软包渗入率希望擢升至38%，抵达35。9GWh。2016年软包锂电池仅占能源电池总量的12%，渗入率比较低，他日增添空间较大。

　　全世界铝塑膜财富格式：当前，全世界铝塑膜商场次要由日本和韩国的小量企业占据，个中，日本企业 DNP商场份额最高，占比为50%，昭和电工位居其次，商场份额为20%，日本凸版印刷商场份额为15%，韩国栗村化学商场份额为10%，合座而言，全世界铝塑膜商场由日本、韩国企业掌管。

　　软包锂电池利润形成：在软包锂电池利润形成中，正极材质占比最高，占比30%；其次为电解液，占比25%，铝塑膜在软包锂电池中效率环节，占比为18%，负极材质占比10%，隔阂材质占比7%，其余材质占比10%。

　　公司并购凸版印刷铝塑膜营业，奠基海内铝塑膜龙头身分。国产铝塑膜在耐电解液和强酸腐化性、冲深等方面与出口产物还生计必定分歧，致使海内90%的铝塑膜须要出口。2016年8月，公司收买日本凸版印刷股份有限公司旗下的锂离子电池铝塑复合膜外包装材质分娩、缔造及出售营业，强势加入锂电池铝塑膜商场。公司经历本事引进，调整海内物资，将张开铝塑膜国产的过程。当前，公司已然在常州操办树立2套锂电池级铝塑膜产线月份开头小数量试产，第二套产线季度开头小数量试产，两套产线万方/月，公司他日将抵达800万方/月，横跨日本DNP，成为全世界第一大锂电池铝塑膜分娩商。

　　海内铝塑膜商场空间测算：咱们以为他日几年3C消磨类需要希望维持软包电池稳定增添，新动力汽车能源电池在总量将不停迎来疾速增添，个中，软包类能源电池将减速渗入，估量到2020年，软包电池总需要量希望抵达69。8GWh，4年CAGR达32。28%，铝塑膜需要量希望抵达2。33亿平方米，4年CAGR达23。35%，铝塑膜商场空间抵达62。03亿元，4年CAGR达21。40%。

　　当前，新纶科技已然构成电子效力材质、新式复合材质、洁白室工程与超净产物三大中心财富，修筑起电子效力材质、锂电池高机能封装材质、效力性光学薄膜材质、超净产物与洗濯、污染工程、严紧模具等营业集群，并创造了以聚纶科技为主体的高端显现材质产学研协作平台。

　　多方向组织新材质：公司电子效力材质次要席卷常州一期的效力性胶膜材质，和常州三期的效力性光学薄膜材质，个中，常州三期次要以高端显现材质、显现用光学薄膜为营业对象。当前常州三期名目恰逢树立5条光学膜涂布线年接连投产，成为海内第一家完备TAC、COP涂布加工材干的专科光学膜涂布工场，估量满产后营收不低于20亿元；公司新式复合材质次要席卷锂电池高机能软包材质铝塑膜和高机能纤维材质（PBO超等纤维），个中，公司PBO营业由子公司新晨新材施行，新晨新材PBO名目一期意图总投资2。1亿元，估量2018年二季度末进入试分娩，名目建成后将是海内第一条PBO纤维产业化分娩线。当前PBO纤维全世界唯一日本西洋纺可完毕量产，海内目上次要依靠出口。

　　2017年12月【金年会】，公司拟经历全资子公司新纶科技（香港）局限公司收买阿克***司45%股权，收买价款为990万美圆。阿克***司缔造于2002年，产物以LCD光学积累膜发迹，在显现等规模努力于新式高份子材质的斥地、产物翻新及贸易化，是全世界顶尖的光学膜、高份子材质研发企业。2017年终，公司与美国阿克***司在深圳合伙缔造聚纶科技，切入柔性显现规模。

　　眼前，海内显现财富飞快成长，估量到2019时光夏陆地面板产能将跃居全世界第一。不才游需要不断增添和国度当业战略的两重启动下，海内光电显现材质迎来开阔成长机会，2017年商场界限横跨1000亿元。除背光模组以外，大一面高端显现下游材质商场供给仍以海外厂商为主，国产替换空间开阔。

　　聚纶科技联络公司在商场方面、阿克***司在本事方面的劣势，纠合上上游财富链和国表里有名研发机构，创造产学研协作平台、本事翻新与新产物斥地平台、高份子新材质财富化使用平台，有助于推进海内光电显现材质财富的疾速成长。咱们以为聚纶科技是公司在新材质规模的又一宏大组织，他日希望成为上市公司中心营业主体之一。

　　2。 软包电池渗入率逐渐进步，公司常州二期投产成功举办，铝塑膜下乘客户斥地、导入成功举办；

　　估量公司2018*020年完毕业务月入离别为29。08/41。35/54。10亿元，归属于上市公司股东净成本离别为3。43/4。97/6。88亿元，对应2018*020年EPS 离别为0。68/0。99/1。37元，眼前股价对应2018*020年PE离别为3六、25 和18倍。咱们以为公司动作海内铝塑膜龙头和海内唯也曾苹果认证的胶带类原材质供给商，将会充溢得益于铝塑膜和电子效力材质国产替换大趋向。初次遮蔽，赐与“热烈保举”评级。前往搜狐，检察更多

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

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